腾讯发布2025Q3财报：营收1929亿元，经调整净利润706亿元

2025 -11月13日，腾讯控股在港交所发布第三季度财报。财报显示，第三季度营收1928.7亿元人民币，较2024年同期的1671.93亿元同比增长15%，预估1888亿元人民币。

第三季度净利润631.3亿元人民币，同比增长19%，预估558.8亿元人民币。经调整净利润705.51亿元，同比增长18%，市场预期为659.74亿元。

毛利方面，本季度达到1087.98亿元，同比2024年同期的888.28亿元增长22%。

财报显示，2025年前九个月，腾讯累计收入5573.95亿元，较2024年同期的4878.11亿元同比增长14%。

其中，增值服务收入同比增长16%至958.6亿元，游戏业务收入增速为22.8%。营销服务在AI与微信商业生态持续提振下，收入同比提升21%至362.4亿元。金融科技与企业服务受益于商业支付活动与企业服务需求增加，收入同比增长10%至581.7亿元。

AI应用生态方面，腾讯元宝已全面打通微信、QQ、腾讯会议等数十款内部产品，覆盖社交、办公与消费等核心场景。

本土市场方面，游戏收入428亿元，同比增长15%，主要依靠《三角洲行动》等新游的收入贡献，以及《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏的收入增长。

国际市场游戏收入208亿元，同比增长43%，增长动力来自Supercell旗下游戏的收入增长、近期收购的游戏工作室的收入贡献，以及新发布的个人电脑及主机游戏《消逝的光芒：困兽》的销量表现。

社交网络方面，收入323亿元，同比增长5%，得益于视频号直播服务收入、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费的增长。

微信及WeChat的合并月活跃账户数为14.14亿，同比增长2%。QQ的移动终端月活跃账户数为5.17亿，同比下降8%。

收费增值服务订阅会员数为2.65亿。

此外，腾讯视频以1.14亿视频会员数保持长视频市场领先地位，腾讯音乐以1.26亿音乐会员数保持音乐流媒体市场领先地位。

AI投入与高质量增长的正循环再次得到验证。报告期内，公司实现营收1928.7亿元，同比增长15%；经营利润（Non-IFRS）725.7亿元，同比增长18%。

本季度，腾讯在AI、出海、长青三大战略方向均取得积极进展：AI方面，元宝与微信、腾讯会议等数十款核心应用打通，生态协同增强；出海业务中国际游戏表现突出，收入规模首次突破200亿元大关；长青业务基本盘保持稳健，微信小店等新芽业务活力显现。

多元业务的健康增长驱动了财务表现，为腾讯持续发展AI构筑了基础：本季增值服务收入同比增长16%至958.6亿元；营销服务收入同比增长21%至362.4亿元；金融科技及企业服务业务收入同比增长10%至581.7亿元。其中，商业支付金额增速较第二季度环比提升，得益于线上支付金额强劲增长，及线上支付金额趋势改善。

董事会主席兼首席执行官马化腾表示：“第三季，我们实现了坚实的收入及盈利增长，反映游戏、营销服务、金融科技及企业服务等业务的健康趋势。我们对AI的战略投入，不仅为我们在广告精准定向及游戏用户参与度等业务领域带来助益，也带来了编程、游戏及视频制作等领域的效率提升。我们持续升级混元基础模型的团队及技术架构，混元的图像及3D生成模型已处于行业领先水准。随著混元能力不断提升，我们在推动元宝普及的投入以及在微信内发展AI智能体能力所作的努力，将带来更积极的进展。”

AI生态效应加速释放，元宝打通数十个应用场景

进入三季度，腾讯AI正变得愈发“可见”与“可用”。无论是在微信联系人列表、公众号或视频号评论区，还是在腾讯会议的协作场景中，用户均可一键召唤AI，开启智能新体验。

这一变化源于腾讯AI战略的阶段演进：从独立产品单兵突进，转向与生态深度融合，在全场景中赋能用户。作为关键载体，腾讯元宝的生态打通进程明显提速：7月，元宝率先打通QQ音乐，实现“搜歌即听”的便捷体验；随后与腾讯视频完成对接，构建“搜-聊-看”一站式观影闭环；协同办公场景也快速跟进，腾讯会议联合元宝推出“AI纪要”与“AI托管”功能，可代替用户参会并生成纪要；至9月，打通进程迎来关键节点：元宝全面上线公众号与视频号评论区，用户可通过@元宝进行互动。

短短数月，元宝已接入数十个腾讯核心应用，覆盖社交、办公与消费等关键场景，展现出生态联动的蓬勃活力。高效协同也迅速转化为增长动能：元宝日活已跻身国内AI原生应用前三，单日提问量达到年初月总量级别；生态反哺效应同步显现，例如腾讯会议接入元宝后AI功能用户量显著提升。

在场景化落地快速推进的同时，腾讯持续加强AI底座建设，混元大模型能力不断提升。9月，腾讯开源混元图像3.0模型，该模型在国际权威榜单LMArena的文生图评测中获盲测第一。截至目前，混元图像、视频衍生模型总数已达3500个，3D系列模型社区下载量超过300万，显示出其在产业应用与开发者生态中的活跃度。

腾讯AI应用生态的快速进化，得益于“把投资放在刀刃上”的高效策略。公司通过平衡资本开支与效率，持续投入于人才、研发、算力及AI基础设施，并借助软件优化与资源精准调度，将算力优先用于高回报业务，以实现效益最大化。本季度，腾讯研发支出228.2亿元，资本开支129.8亿元。

广告业务的持续高速增长验证了腾讯AI战略的有效性。本季腾讯营销服务收入达362.4亿元，同比增长21%，增速连续十二个季度保持两位数，并领先行业。财报指出，该增长乃由于广告曝光量的提升，这得益于用户参与度及广告加载率的提高，以及AI驱动的广告定向所带动的eCPM增长。本季所有主要行业的广告主投放均有所增长。

经过长期深耕，腾讯广告已构建起一个“AI赋能的全域经营图景”。在财报同期正式披露的智能投放产品矩阵腾讯广告AIM+，支持广告主自动配置定向、出价及版位，并优化广告创意，从而提升他们的营销投入回报。以途游游戏为例，通过腾讯广告AIM+，其广告基建数量与消耗规模实现数倍增长，新素材测试周期缩短50%–70%。

AI产业化也为云产品带来了机遇，这尤其体现在模型训练与推理等业务需求上。目前，越来越多客户选择腾讯云存储和数据管理产品，以货拉拉为例，其基于腾讯云服务器CVM和对象存储COS构建的新一代离线大数据平台，在完成40PB数据平稳迁移上云的同时，实现了大数据IT成本降低30%、离线计算效率提升10%的实效，成为云服务赋能企业降本增效的典型范例。

财报显示，本季企业服务收入同比增长十几个百分点，受益于云服务的收入增长（其中包括企业客户对AI相关服务需求上升带动的增长），以及由于微信小店交易额扩大而带动的商家技术服务费收入增长。

国际化拓展再交高分答卷，海外布局多点开花

在鼓励产业出海的政策背景下，腾讯积极拓展国际市场，并取得突破性进展。本季度，公司海外收入增长主要由游戏业务强劲表现驱动，云服务与微信生态亦取得扎实进展。

腾讯国际市场游戏收入以43%的同比高速增长，推动规模首次突破200亿元大关，达到208亿元。这一亮眼表现主要得益于Supercell旗下游戏的收入增长，近期收购的游戏工作室的收入贡献，以及新发布的个人电脑及主机游戏《消逝的光芒：困兽》的销量表现。

Supercell旗下的经典产品《部落冲突：皇室战争》今年以来“老树焕新”，9月平均日活及流水创下新高。盈利增长动力来自玩法创新、匹配机制优化、热门IP联动及头部KOL直播等多重举措。

《消逝的光芒：困兽》是由腾讯控股的Techland工作室研发的3A新作，凭借强大的IP号召力，该游戏自9月上线后迅速获得大量玩家关注，发售当日于Steam平台获得了“极度好评”的用户评论分数。

腾讯云的国际化进程持续深化，过去三年保持高双位数收入增长。目前腾讯云已服务超90%头部出海互联网企业及95%头部出海游戏公司。这一优势正转化为更多国际合作：8月腾讯云与全球手游巨头Voodoo携手提升游戏开发与体验，9月助力香港“智方便”平台优化升级，加速政务服务电子化。过去一年，腾讯云海外客户数增长一倍。

微信生态的出海也迎来新一轮加速。这一趋势由双重动力驱动：境外商家为服务中国游客，积极接入小程序与微信支付；同时，国内商家和服务商也借势拓展海外市场。

数据层面，暑期微信支付境外线下消费笔数增长34%，上半年月活境外小程序数量同比提升30%、月均交易额破千万的境外小程序数量同比翻番。目前，微信小程序服务已覆盖全球92个国家和地区的103个细分行业。在此过程中，生态伙伴规模快速扩张：具备境外经验的服务商已达450余家，近一年活跃境外服务商规模同比增长近3成，其在主要国家和地区服务的小程序数量增长45%。

长青战略夯实业绩底盘，新芽业务快速成长

在长青战略指引和AI提振下，三季度腾讯广告、游戏、社交等核心业务基本盘持续巩固，新芽业务亦呈现快速成长态势。

游戏业务的稳健表现是长青战略成效的生动体现。面对去年高基数，游戏板块在丰富产品矩阵的持续驱动下，本季收入同比增长22.8%，其中本土市场收入同比增长15%至428亿元。

具体产品方面，《王者荣耀》十周年庆时宣布2025年国服日活跃用户数突破1.39亿，全球月活跃数超2.6亿；《无畏契约》国服端手游月活跃用户突破5000万，《无畏契约：源能行动》成为今年中国市场发布的最成功手机新游；《三角洲行动》9月国服日活超3000万，流水位居行业前三。

作为新芽业务的重要孵化平台，微信生态本季动能强劲。微信及WeChat合并月活跃用户数进一步提升至14.14亿。通过持续技术升级与功能迭代，平台有效推动了微信小店、视频号、搜一搜等新芽业务发展，并带动整体交易生态实现高质量增长。

技术层面，微信持续优化基础推荐模型以提升商品推荐精准度；功能层面，小店打通视频号、公众号、小程序等十余个生态入口并推出“送礼物”“一起买”等社交功能；平台升级的图片搜索功能也支持长按识图跳转商品链接，多维提升购物体验。

多家商户反馈，中秋假期上线的“送礼活动专区”带来超预期曝光与转化：同庆楼的送礼流量中，专区入口贡献40%；美心月饼和味滋源的送礼订单，40%源自专区；葡记手信的中秋专区占比高达60%；东方甄选借助该专区，中秋期间送礼GMV环比8月增长219%，送礼订单数提升96%。

在推出“小而美”转化工具的同时，微信配套“新客价”补贴等激励政策，促进商家优化供给与交易增长。9月，微信小店月动销带货者数量同比增长超100%，月成交额同步实现倍增，新入驻带货者数量增长35%，首月GMV破万者占比提升超70%。

AI应用生态中的一系列新芽也在快速崭露头角。腾讯AI工作台ima发布2.0版本，9月月活跃用户数较1月增长超80倍；搜狗输入法AI用户规模居行业首位，其推出的“AI表情”功能日推荐表情达数亿次；QQ浏览器AI功能9月月活跃用户数较4月增长约18倍，其电脑端已上线包括AI视频、翻译、总结等十余项AI功能。